第一上海：维持郑煤机买入评级 目标价12.63港元

发布研究报告称，第上维持（00564）“买入”评级，持郑基于煤炭机械的煤机买入目标旺盛需求以及新能源汽车的飞速发展，该行认为公司煤机板块以及汽车零部件板块将得到持续推动，评级发展前景值得期待，价港提高22-24年收入预测至323.4/356.2/392.2亿元人民币；提高归母净利预测25.4/29.8/36.4亿元，第上对应2022年7倍PE，持郑给予未来12个月目标价12.63港元。煤机买入目标

报告提到，评级公司2021年全年实现收入292.94亿元人民币，价港同比增长10.46%；综合毛利率约为21.30%，第上同期为23.76%，持郑同比下降2.46%；归母净利润为19.48亿元，煤机买入目标同比增长57.2%，评级略高于此前发布的价港盈利预告。分板块来看，公司煤机板块2021年全年实现收入130.8亿元，同比增长13.82%；净利润为21.4亿元，同比下滑15.19%，利润有所下滑，主要由于原材料价格大幅上涨叠加行业竞争加剧所导致。2021年全年，公司汽车零部件板块实现收入162.1亿元，同比增长7.89%；净利润为8386.8万元，相比同期的亏损8.82亿元成功实现扭亏为盈。

报告中称，2021年全年公司汽车零部件板块收入同比增长7.89%，其中受益于商用车需求的增长，亚新科方面实现收入41.5亿元，同比增长8.56%。SEG方面实现收入120.6亿，同比增长7.67%；与此同时，SEG完成了欧洲业务以及工厂重组，2021年全年计提的与重组相关的费用为2.1亿元，同比减少70.08%，剔除重组费用影响，SEG在2021年实现扭亏为盈。公司在新能源的战略也在稳步推进。公司在近期正式成立了索恩格汽车电动系统有限公司，正式向新能源驱动电机领域转型，目前新公司的纯电高压驱动电机样机已试制成功。亚新科方面，公司智能制造增产扩能项目也陆续启动，在新能源汽车的降噪减震、密封产品等业务成功进入众多新能源客户的供应链体系。该行看好公司的汽车零部件业务在新能源领域持续提高市场份额，盈利能力不断提升。

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